疯狂溢价！基金"误当"股票炒？基金公司急发风险提示

摘要： 受A股小盘风格占优的局面，部分可在二级市场买卖的QDII基金被投资者“误当”股票。券商中国记者注意到，可上市交易的易方达原油QDII基金，在二级市场上的交易价格从今年6月的1....

受A股小盘风格占优的局面，部分可在二级市场买卖的QDII基金被投资者“误当”股票。

券商中国记者注意到，可上市交易的易方达原油QDII基金，在二级市场上的交易价格从今年6月的1.067元已飙升到近期最高1.64元，当前基金在二级市场上的收盘价也大幅高于基金份额净值，溢价幅度接近17%。这一现象使得基金公司不得不发布溢价风险提示公告。

市场人士认为，炒作资金将原油QDII当成小盘股炒作的因素，一方面是当前A股小盘风格强劲已成市场共识，多家大型公募今年集体推出小盘指数产品，另一方面受原油价格以及相关基金净值表现不俗的因素，原油基金的“透明度”和“基本面”在散户看来，也可能高于许多业务复杂、研究难度大的中小市值上市公司。

原油基金场内狂飙溢价显著

A股反弹行情中小盘风格表现出的强劲弹性，已使得部分资金将可上市交易型QDII“误当”股票。

11月8日，易方达基金发布原油基金QDII溢价风险提示公告，近期，易方达原油基金QDII的A 类人民币份额的二级市场交易价格波动较大，2023年11月3日，该基金份额净值为1.2832 元，11月6日净值则为1.27元，截至 2023 年 11 月 7 日，基金在二级市场的收盘价为 1.496 元，明显高于基金份额净值，投资者如果盲目投资于高溢价率的基金份额，可能遭受重大损失。

易方达基金表示，易方达原有基金为上市开放式基金，除可在二级市场交易外，投资人还可以申购、赎回本基金，申购、赎回价格以申请当日收市后计算的基金份额净值进行计算。根据法律法规及基金法律文件的相关规定，为了基金的平稳运作，保护基金份额持有人利益，本基金已于 2020 年 3 月 25 日起暂停申购及定期定额投资业务，本基金恢复办理申购及定期定额投资业务的时间将另行公告。

券商中国记者注意到，在2023年A股小盘风格当道的背景下，作为一只可上市交易的基金产品，易方达原油基金QDII在二级市场上，已成为部分投资者眼中的“小盘股”。该产品从今年6月初的1.067元，大幅飙升到10月底的1.640元，目前该基金在二级市场上暂收于1.496元，这意味着该产品的二级市场价格涨幅五个月内最高超过50%。

值得关注的是，在上述基金二级市场价格炒作中，五个月内最高50%的价格涨幅在大部分时间的单日成交金额均低于500万元，在今年6月中旬的行情启动之初，易方达原油基金在二级市场上的成交金额已经高度缩量，缩量极致情况时的单日成交额只有约21万元，这显然为炒作资金将其作为另类“小盘股”的拉升提供了便利。

“误当”股票或为故意“炒小”

业内人士猜测，炒作资金将上市交易型QDII基金“误当”股票，也存在故意为之的可能。

券商中国记者在访中获悉，今年以来市场对小盘风格强于大市的判断已成为普遍的认知，这也体现在国内多个大型公募基金“另辟蹊径”转而开发小盘指数基金产品。2023年8月11日，跟踪小盘风格的中证2000指数推出，易方达基金、广发基金、华夏基金、富国基金、嘉实基金、博时基金、南方基金、汇添富基金、国泰基金、华泰柏瑞基金等10家公募上报产品。大型公募基金在“小盘”业务线上的布局，以一种反差的方式凸显了A股小盘风格的赚钱效应。

平安基金经理钱晶接受券商中国记者专访时表示，从配置角度看，A股小市值效应长期存在。作为市场主要风格之一，小盘风格具有长期配置价值，以及阶段性的高收益表现。回顾2010年至今，小盘股的长期回报十分可观，据Choice数据显示，以国证2000为代表的小盘指数年化收益率优于沪深300、中证500、中证1000，明显跑赢偏股混合型基金指数。

钱晶认为，在2015年小盘股行情顶峰时，国证2000市盈率是沪深300市盈率的8.6倍，当前小盘股的估值溢价率在历史阶段上仍处于较低位置，仍有较大估值修复空间，而国证2000指数成分股中，民营企业、专精特新含量较高。民营企业是稳就业的主体，芸芸小票是经济的“晴雨表”。随着新一轮经济***政策出台，民企信用环境逐步改善，对小盘股业绩形成有力支撑。

华夏中证2000ETF联接拟任基金经理鲁亚运也认为，通过对过往风格分析，可以发现对经济、产业趋势的前景和信心是影响大盘、小盘风格的重要因素。当经济复苏趋势明显、产业投资机会丰富、技术持续进步的时候，小盘风格占优。在经济预期向好的背景下，投资者更倾向于在小公司中寻找成长潜力大的标的，演绎赛道中的极致成长。目前，国内正处于“经济内生动力不强+货币宽松+稳信用”阶段，市场特征接近小盘风格获超额收益的2013年-2016年。当前市场风格有望向小盘风格切换，小盘占优风格有望延续，中证2000指数或正迎来有利布局时机。

原油基金“基本面”不逊上市公司

值得一提的是，可上市交易型基金产品在二级市场上数量众多，且大部分产品因场内份额和交易量规模小、均可被视为“小盘股”，但炒作资金为何重点选择了原油QDII基金？

券商中国记者在访中获悉，在部分投资者看来，原油基金QDII可被视为“绩优型小盘股”，由于基金净值的定期披露以及较高的净值表现，此类产品的二级市场份额在部分散户看来，其基本面的“扎实”和“透明度”，甚至高于许多颇具研究难度的小盘股。

以易方达原油基金QDII为例，该产品截至11月6日的净值为1.27元，今年以来的净值收益涨幅为10%，最近两年的净值涨幅约为39%，最近三年的净值涨幅更是高达1.73倍。此外，这种基本面的透明，还包括全球瞩目的相关冲突中，全球主要产油国沙特和俄罗斯近日重申将坚持执行减产至今年年底，推动国际油价在11月6日盘中一度涨超1.8%。世界银行也发出警告称，巴以冲突如果持续升级，将严重影响全球原油供应。在最严重的情况下，国际油价可能涨至每桶接近160美元，突破历史最高纪录。

易方达原油基金经理周宇也在定期报告中指出，全球经济出现企稳回升的迹象，美国经济在服务业消费、企业资本开支和房地产投资逐渐回升的支撑下，依然较有韧性。而中国经济开始呈现企稳迹象，出行旅游等行业恢复良好，判断从去年开始的全球制造业和贸易周期的下行已经接近尾声，国际原油需求未来有望得到提振。另一方面，在以沙特为首的原油输出国组织的推动下，供给端的减产持续进行。供求关系的双重提振助推国际油价三季度强势上涨，报告期内，基金维持对原油类资产的集中配置，对部分持仓结构进行了适当调整，取得了较好的结果。