中金：维持舜宇光学科技“跑赢行业”评级 目标价81.9港元

摘要： 　　中金发布研究报告称，维持舜宇光学科技（02382）“跑赢行业”评级，2023/24年归母净利润预测14.5/22.3亿元，目标价81.9港元。1）手机类产品：公司10月手机摄...

　　中金发布研究报告称，维持舜宇光学科技（02382）“跑赢行业”评级，2023/24年归母净利润预测14.5/22.3亿元，目标价81.9港元。1）手机类产品：公司10月手机摄像模组出货5407.5万片，手机镜头出货1.18亿片。该行建议投资人密切关注苹果及安卓大客户新机的销售情况，以及对舜宇产能稼动率的拉升帮助。2）车载相关产品：10月车载镜头出货780.6万片，2023年1-10月合计车载镜头出货量同比增长19%，该行认为汽车摄像头需求增长的产业趋势明确。

　　中金主要观点如下：

　　手机拉货动能边际改善，关注新机光学创新进展。

　　手机模组端，10月舜宇光学出货5407.5万片，环比增长4%/同比增长23%；丘钛科技出货3432.7万片，环比增长10%/同比增长8%。手机镜头端，10月舜宇光学出货1.18亿片，环比增长6%/同比增长17%；大立光实现营收25.26亿新台币，环比增长14%/同比增长21%。该行认为手机光学产业链10月数据的边际好转主要得益于手机光学传统旺季开启，加之短期安卓客户的补库加单，带动产业链拉货动能回归常态。

　　创新角度看，该行看到11月发布的iQOO 12全系搭载潜望长焦，得益于潜望式镜头优质的变焦拍摄体验，该行认为潜望式摄像头在短期内有望逐步下沉至中低端机型，带动上游供应链拉货动能提升，该行建议投资人密切关注后续手机光学类产品的创新进展。中长期看，该行看好舜宇作为手机光学产业链的龙头标的之一，在需求拐点来临之际率先受益于行业修复与创新趋势。

　　车载镜头业务稳健增长。

　　舜宇2023年1-10月合计车载镜头出货量同比增长19%，反映头部车厂对于车载镜头的需求扩张明确，该行仍然看好汽车业务在2024年成为舜宇最主要的业绩驱动力之一。